一周一图看市场(Jan2-5)：市场新年伊始

本周市场是2024年第一周，如果投资者们在过去的2023年会有些收获，那么一个重要收获应该是搞清楚当前市场已经把哪些预期因素包括在定价当中了。

让我们先回忆一下2023年开始的时候，当时市场是熊市的低迷状态，因为央行们几乎是史无前例的加息步伐使投资者们相信经济衰退是不可避免的要来了。

在我们现在回头看的时候，就会看到，那些为了规避风险而暂时离开市场的防御性的投资者们，如果2023年的经济增长好于预测，就会错失良机了。而这正是2023年的情况，市场全年的总体增长是24%，使得那些防御性投资者们尝到了苦果。

那么在2024年开始的时候，就跟市场整装出发吧，那么市场现在是什么状况呢？

在公司盈利方面，经过2023年中等程度的预期增长0.9%y/y，目前预期的盈利回升在2024年将达到11%，需要注意的是，这样的预期增长是依赖于AI股票的良好表现，而目前市场对这些股票的盈利预期是更高的，even higher。市场对这些AI公司生产增长的预期是基于在这个领域的大量投资，这也是需要投资者们在今年需要密切关注的。

在利率的前沿，市场预期包括了今年美联储六次降息。

从公司盈利和利率的两个方面的市场预期来看，和去年同期相比，现在是相当乐观的。简单的说，如果要实现S&P500 trading at ～22x forward earnings(过去20年的平均值是～17x), 见上图，还是需要许多条件的。

目前，经济学家们认为，市场预测通胀下降，和美联储在今年某些时候降息都是可以理解的，但是，市场最近的快速上涨可能是投资者们过于乐观了，那也是为什么我们会看到在2024年一开始，收益率和股市定价的重新调整。

经济学家们指出，如果认为市场面临的各种挑战，如，顽固的通胀，和货币紧缩政策对经济增长的延迟影响，等已经不复存在了，还为时过早。而且，即使没有出现市场很担心的会导致硬着陆的“黑天鹅事件”，但是，如果市场那些乐观预期没有实现的话，市场未来的疲软是不可避免的。

Chart of the week 转自Canadalife

（文章内容不作为专业建议）