一周一图看市场(Dec11-15)：走向软着陆

本周美联储在年底前最后一次会议上没有升息，还婉转表达了可能在2024年采取鸽派的货币政策，这使投资者们信心大增，市场反应性普遍上涨。

美联储更新的经济预测总结报告(the summary of economic projections，SEP)也越来越倾向于鸽派，而且美联储主席Powell强调虽然还有可能再次升息，但是这个可能性不大。

在SEP 报告中，美联储官员们更倾向于未来的经济软着陆。The SEP报告还下调了the Fed funds rate(FFR) 到4.6%，而之前九月份的时候这个rate是5.1%，我们可以把这个rate 的下调理解成2024年三次25bps的降息。

过去几个月通胀率的下降，促进了美联储对核心PCE通胀率预测的下调：3.2% in 2023年(之前是3.7%)，2.4% in 2024 年(之前是2.6%)。the SEP报告还下调了the longer-run FFR预测到2.5-3.0%(之前是2.5-3.3%)，见上图，表明对通胀率会持续高于2%目标通胀率的担心已经缓解了，而在今年年初的时候这个担心推升了长期债券收益率。

总体来说，很多投资者对这次会议的鸽派立场感到惊奇。

在市场匆匆忙忙将明年几次降息包括在市场定价中的时候，金融条件从11月初开始就已经明显改善了。从美联储过去两年的行为来看，投资者们不免要想到，如果通胀率又上升，美联储还会拿起老武器来升息遏制通胀，尤其是，目前失业率下降，核心通胀率还是在2%的目标以上。但是，目前这个好像是多虑了，因为美联储在给投资者们的乐观信心火上浇油，使得市场上涨，定价包括了2024年近6次降息，降142bps。尽管有美联储官员警告现在提降息还为时过早，但市场并不理睬。

经济学家们认为，美联储升息到目前基本告一段落，而且还可能和市场预测一致，明年开始降息，但是降息从什么时候开始，降多少，还是要看未来通胀的情况，并且还要看未来就业的情况和经济增长的变化。

Chart of the week 转自Canadalife

（文章内容不作为专业建议）