一周一图看市场(Oct30-Nov3): 小心 the Sahm rule

仍然火热的美国劳动力市场现在是美国经济的聚焦点，尽管目前劳动力市场的供求关系开始正常化，然而，周五公布的劳动力市场的数据使在逐渐正常化的劳动力市场突然出现转折。非农工资单突然下降到150K, 低于预估的180K，更糟糕的是，之前两个月数字也要被下调101K，持续了今年这个数字总是要被下调的趋势。 然而，更让人担心的是，家庭调查发现，就业下降了348000，因此，最新的失业率数据已经上升到3.9%，没有工作的人数在上升，既Joblessness 在上升，目前已经接近触发the Sahm rule。

The Sahm rule 已经从1970年以来准确预测了每次经济危机的开始，见上图。

简单解释一下什么是the Sahm rule? 

首先解释一下the U3 unemployment rate，The official unemployment rate is known as the U-3 rate or simply U3. It measures the number of people who are jobless but actively seeking employment. 可以参考链接 https://www.investopedia.com/articles/investing/080415/true-unemployment-rate-u6-vs u3.asp#:~:text=The%20official%20unemployment%20rate%20is,jobless%20but%20actively%20seeking%20employment.

The Sahm rule，是指在过去的12个月内的3个月的U3失业率的平均值相对于低值上升了0.5%或更多，参考链接 https://fred.stlouisfed.org/series/SAHMREALTIME，目前我们还没有越过0.5%这条线，见上图，但十月份的 the Sahm rule，相对于过去12个月的低点也就是今年的四月份，向上跳了13个bps, 到0.33%，接近0.5%。如果按照目前的趋势做一些预测，有可能在2024年一月份会达到0.5%，触发the Sahm rule，当然，这只是假设，而且要说明的是，仅一个十月份，不太可能形成完整的趋势。

其实，我们想知道的是，最近这些劳动力市场的数据说明了什么？

至少说明了，在利率不断上升的环境下，劳动力市场进入逐渐正常化的过程，这正是美联储希望的。那么这个劳动力市场过程的最终结果是什么呢？

劳动力市场的历史数据告诉我们，一旦失业率开始上升，很难停在一个理想而且健康的水平，会一直上升，所以美联储希望的“软着陆”很难实现。

目前的情况是，劳动力市场依然强劲，主要体现在九月份的 job openings 和失业率仍然在较低点。经济学家们认为，失业率如果继续上升，可能会使通胀缓解，有助于物价稳定，但同时，会使消费下降，也会使经济增长减慢。 

Chart of the week 转自Canadalife

（文章内容不作为专业建议）