米莱实验与拉丁美洲的自由市场未来
这是艾图科公司创始人兼首席执行官阿曼多·雷吉尔·贝拉斯科（Armando Regil Velasco）今天9月4日在《地缘政治情报服务》杂志发表的评论。贝拉斯科先生认为，阿根廷哈维尔·米莱（Javier Milei）总统已经证明，在阿根廷实现稳定是可能的，但即将到来的考验将为整个地区的改革定下基调：
简而言之
通货膨胀已经下降，但外汇储备积累仍然是一个脆弱环节
瓦卡穆埃尔塔和锂资源为阿根廷提供了持久的美元来源
改革能否持久取决于2027年选举和债务高墙
阿根廷已经成为拉丁美洲最重要的经济实验。问题不仅仅在于哈维尔·米莱（Javier Milei）总统能否降低通货膨胀或实现预算平衡。战略性问题在于，一个民主政府能否拆除数十年的干预主义体系，恢复市场信心，并使一个长期不稳定的经济体重新具备竞争力。如果成功，阿根廷将成为整个地区改革者的参照点。如果失败，它将强化这样一种论点，即激进的自由市场改革在拉丁美洲政治上不可持续。
米莱总统于2023年12月就职时，接手的是一个几乎处于紧急状态的经济体。当月的月度通货膨胀率达到25.5%；到2026年7月，这一数字已经降至2.1%，较6月的1.9%略有上升，不过年度通货膨胀率仍为33.8%。国际货币基金组织预计，2026年实际国内生产总值将增长3.5%，消费者价格上涨30.4%，这既凸显了已经取得的巨大进展，也凸显了仍然有待完成的任务。截至2026年3月31日，阿根廷仍然是国际货币基金组织最大的债务国，尚未偿还的提款和贷款约为418亿美元。
积极信号
2024年，阿根廷实现了十多年来的首次财政盈余。2026年5月，国际货币基金组织在指出财政、贸易和劳动立法取得进展之后，批准拨付10亿美元资金。然而，国际货币基金组织也指出，阿根廷未能达到2025年底的国际净储备目标，这是该国一个关键的脆弱环节。核心矛盾在于，米莱总统恢复信誉的速度快于阿根廷重建金融缓冲能力的速度。
潜在成功最具体的证据存在于战略性产业。阿根廷的页岩地层瓦卡穆埃尔塔可能使该国成为一个主要能源出口国。据路透社2026年2月报道，在该地层石油和天然气出口增长的推动下，阿根廷今年的能源贸易顺差可能达到85亿至100亿美元。这在地缘政治上具有重要意义，因为阿根廷可能成为巴西、智利以及寻求能源供应多元化的欧洲买家的长期能源供应国。
阿根廷最大的能源企业、由国家持有多数股权的阿根廷国家石油公司已经根据“大型投资激励制度”，提交了一个价值250亿美元的瓦卡穆埃尔塔石油出口项目。该项目的目标是到2032年实现日产24万桶石油，所有产量全部用于出口。阿根廷国家石油公司估计，该项目每年可以创造约60亿美元的出口收入，并在开发期间创造6,000个直接就业岗位。这类项目可能推动阿根廷摆脱长期美元短缺，转向一种更具可持续性的对外收支状况。
采矿业是第二大支柱。阿根廷拥有世界上规模最大的已探明锂资源——约2,800万吨，超过玻利维亚和智利——并与这两个国家共同构成“锂三角”。2026年5月，阿根廷矿业部长预计，未来10年内，锂和铜的年出口额将达到327亿美元，而2025年矿产品出口额为60亿美元。据报道，根据“大型投资激励制度”提交的采矿项目——包括已经批准和等待批准的项目——总额已经达到510亿美元。这些数字使阿根廷对美国、欧洲和中国具有战略重要性，因为锂和铜对于电动汽车、能源储存、人工智能基础设施和国防供应链至关重要。
第三大支柱是农业。阿根廷仍然是全球食品供应国，尤其是在大豆、玉米、小麦和牛肉方面。一个更加可预测的汇率和出口税环境将立即提高其竞争力。华盛顿把阿根廷2026年的牛肉关税配额提高至原来的四倍，而阿根廷国内牛肉消费量则下降至20年来的最低水平。这体现了米莱实验的两个方面：出口渠道正在扩大，但国内调整在社会层面仍然十分痛苦。
投资上升
根据“大型投资激励制度”批准的各行业项目目前总额已经超过470亿美元，主要集中在采矿、能源和基础设施领域。政府预计，私有化、多边融资以及新的国内债务工具将有助于偿还2027年到期的超过320亿美元外币债务。
主权风险已经大幅下降。2026年7月，阿根廷的国家风险息差降至406个基点，为八年来最低水平，而2025年9月这一数字还超过1,400个基点；不过，到8月底又扩大至约513个基点。这种收窄发生在该国维持财政盈余，并获得惠誉、标准普尔和穆迪上调信用评级之后。经济部长路易斯·卡普托（Luis Caputo）表示，如果这一数字下降至约250个基点，阿根廷将能够以有利条件重新获得正常进入国际资本市场的机会。
能源和采矿业的前景既可以改善该国的国际收支，也可以提供一种比外部借贷更加稳定的外汇来源。
潜在隐患
若干风险可能导致局势逆转。外部冲击——大宗商品价格下跌、影响农产品出口的长期干旱，或者全球金融环境收紧——都将在阿根廷最需要美元的时候减少美元流入。大型采矿和能源项目出现延误，将推迟原本预计在2027年之后支持外汇储备积累的出口收入。与此同时，如果家庭实际购买力持续下降，可能会增强工会以及主张反对继续实行紧缩政策的反对党的力量。
金融市场很可能会先于政治作出反应。尽管国际货币基金组织认为阿根廷的债务具有可持续性，但它仍然警告，由于外汇储备积累有限以及继续依赖投资者信心，阿根廷面临异常风险。任何有关米莱在2027年总统选举之前在国会中的地位正在削弱的看法，都可能迅速扩大主权风险息差，给比索造成压力，并使债务再融资更加复杂。涉及其核心圈子的腐败调查——例如曾导致其内阁首席部长辞职的那类调查——是可能触发这种重新定价的因素。
政治上的逆转几乎肯定会使私有化进程停止，削弱“大型投资激励制度”，减缓外国直接投资，并重新恢复某种资本管制、补贴或干预主义政策的组合。
对西半球的考验
归根结底，米莱实验并不仅仅是降低通货膨胀或平衡阿根廷预算的问题。它代表着西半球最具重大影响的一场考验，即民主政府能否在经历数十年的财政民粹主义之后恢复竞争力，同时又不放弃政治合法性。
早期指标显示，宏观经济稳定是真实存在的：通货膨胀率已经从2023年的峰值大幅下降，财政纪律有所改善，投资者信心已经开始恢复。然而，决定性的阶段仍在前方。如今的挑战已经不再是证明实现稳定是可能的，而是证明改革能够经受住选举周期，建立持久的制度，并带来生活水平持续改善。
情景
最可能：随着改革不均衡推进而实现部分稳定
米莱总统巩固了第一阶段的主要成果：降低通货膨胀、实行财政纪律、放松监管以及改善投资者信心。阿根廷变得更具竞争力，尤其是在能源、采矿和农业综合企业领域，但是社会阻力、国会限制和各省政治拖慢了永久改变这个国家所需的更深层次改革。
地缘政治层面同样重要。米莱总统在言辞上与美国、以色列和西方民主国家保持一致，但阿根廷不能简单地抛弃中国。北京仍然是该国至关重要的贸易和金融参与者，尤其是通过锂矿投资、基础设施以及自己的货币互换安排。最可能的结果是务实结盟：阿根廷在政治上更加靠近华盛顿，同时与中国保持足够的经济联系，以避免贸易和外汇储备受到破坏。
在这一最可能的情景下，阿根廷不会成为一个完全自由化的经济体。它将成为一个更具竞争力、实现部分稳定的国家，拥有更强大的出口产业以及一个规模更小但仍然存在争议的政府。通货膨胀率保持在较低水平，但尚未恢复正常。投资增加，但十分谨慎。债务高墙仍然难以应对：阿根廷2027年面临超过230亿美元的外币本金偿付，如果包括利息则超过320亿美元。卡普托表示，政府计划利用多边贷款、私有化和发行本地债券，而不是立即依赖国际债券市场。
对于投资者和政策制定者来说，需要关注的指标十分明确：月度通货膨胀率能否维持在接近2%的水平，而不是重新向3%靠拢；基本财政盈余能否承受住政治压力；外汇储备能否积累；“大型投资激励制度”项目能否从宣布阶段进入实施阶段；以及米莱总统能否保有足够的国会支持以继续推进改革。如果这些指标能够维持，阿根廷不会在一夜之间成为一个创造奇迹的经济体。但是，它将成为拉丁美洲最有力的证据，证明即使在该地区最具干预主义色彩的政治文化之一中，严格而有纪律的改革也能够取得成果。
一定程度上可能：阿根廷成为拉丁美洲自由市场的成功典范
尽管可能性较低，但不能排除一种更具变革性的结果。在这一情景下，改革产生效果的速度快于预期，从而形成一个良性循环：宏观经济稳定吸引投资，投资推动出口，出口收入加强公共财政，而对改革的政治支持不是减弱，反而增强。
要实现这一情景，需要若干有利发展同时出现。通货膨胀率将继续下降至个位数，同时不重新实行价格管制或造成汇率扭曲。阿根廷将在继续重建国际储备的同时，应对其沉重的2027年债务偿付义务。而根据“大型投资激励制度”批准的重大投资项目，将迅速从宣布阶段转入建设阶段，在下一次总统选举之前创造就业、出口能力和硬通货流入。
其地缘政治后果将远远超出阿根廷国界。20多年来，拉丁美洲一直在干预主义政府与市场导向型政府之间摇摆，很少有国家能够长期维持结构性改革。米莱总统任期如果取得成功，将为整个地区主张改革的政治人物提供一个基于实际经验的反驳，用来反驳财政紧缩和放松监管在民主社会中政治上不可行的说法。
厄瓜多尔和巴拉圭政府，以及巴西、智利或秘鲁未来可能出现的政府，都将密切研究阿根廷的经验。他们不必照搬米莱具有对抗性的政治风格，而可以采纳其经济战略中的一些要素：预算平衡、简化监管、财政纪律，以及针对战略性产业的投资激励措施。
美国也将在战略上受益。华盛顿一直寻求降低对中国控制的关键矿产供应链的依赖，并鼓励整个西半球获得更多私人投资。一个稳定、以市场为导向，并能够供应锂、铜、食品和能源的阿根廷，将强化这一目标。在俄罗斯入侵乌克兰之后寻求能源多元化的欧洲各国政府，同样会把阿根廷视为一个日益重要的长期伙伴。
矛盾的是，成功并不会削弱中国的重要性。北京通过贸易、采矿投资和金融合作已经深深嵌入阿根廷经济，其中包括在阿根廷以往危机期间为其外汇储备提供支持的货币互换安排。一个成功的阿根廷很可能不会被迫在地缘政治上作出非此即彼的选择，而是奉行务实的外交政策：在战略上与美国和欧洲保持一致，同时与中国维持富有成效的商业关系。这样的立场将类似于几个印度洋—太平洋中等强国的外交政策，而不是过去20年来拉丁美洲部分地区所呈现的意识形态两极分化。
如果这一情景成为现实，阿根廷将远远不只是一则国家复苏的故事。它将成为该地区最重要的实例，证明民主治理、宏观经济纪律和开放市场能够共存，并将在未来多年重塑整个拉丁美洲的政策辩论。
最不可能：改革疲劳使干预主义卷土重来
最不可能但在战略上意义最为重大的情景是，在改革带来的经济利益得到广泛显现之前，改革进程就失去政治合法性。阿根廷曾反复经历这样的改革周期：始于乐观，却在经济衰退、通货膨胀预期和政治分裂的共同重压下崩溃。历史警告人们，不应认为早期的宏观经济改善会自动转化为持久的制度变革。
这样的结果将强化国际投资者对于拉丁美洲结构性改革能否持久的怀疑。正在考虑类似改革议程的国家很可能会更加谨慎地推进，而主张加强国家干预的人士则会声称，阿根廷再次证明了迅速推进市场自由化在政治上的局限。
更广泛的地缘政治后果同样十分重大。华盛顿将失去其在南美洲最强有力的经济伙伴之一，而中国则可能通过融资和基础设施投资扩大其相对影响力。该地区将重新回到那些熟悉的争论，即国家主导的发展模式与市场自由化孰优孰劣，而阿根廷将再次成为一个警示性的案例，而不是改革的典范。