从彷徨到股价56倍，铠侠经历了什么？

铠侠上市一年半后总市值达到44万亿日元

       日本铠侠控股（Kioxia Holdings）的总市值6月12日跃居日本企业首位。铠侠2020年退市以后，经过4年的彷徨，于2024年成功上市。该公司抓住人工智能（AI）普及这一上升趋势，股价与开盘价相比涨至56倍。

       铠侠的前身是从东芝剥离出来的存储器部门。2018年以美国贝恩资本主导、包括竞争对手韩国SK海力士在内的企业联盟实施收购的形式实现独立。

       在涉足核电设备、家电和个人电脑等业务的属于东芝一个部门的时代，让不了解半导体业务的管理层接受巨额投资被认为“比技术创新更难”。当时半导体部门的高管期待“独立后更容易提高竞争力”。

       然而，增长战略并没有如预期的那样发展。

       贝恩资本和铠侠最初提出了在独立后三年以内上市的方针。

       在同行业首位的韩国三星电子加紧进行巨额投资的情况下，铠侠也计划上市，丰富融资手段，将资金用于最尖端存储器的增产等。

       但是，铠侠的上市却反复推迟。2020年8月东证曾批准该公司上市，但后来出于中美贸易摩擦导致前景不明朗的理由取消。

       2021年春季，出现了与美国同行业巨头西部数据合并的构想。美国政府也有意与同盟国日本联手，提高半导体供应能力。但由于未能在总部所在地等方面达成妥协，谈判中断。

       在2023年存储器不景气时期，铠侠因巨额亏损而苦恼，再次与西部数据进行合并谈判。但未能得到间接出资铠侠的SK海力士的同意，而且预计难以通过中国的反垄断审查，谈判中断。

       铠侠转向寻求重新上市，最终在2024年12月得以实现。首日的开盘价为1440日元，比发行价低了1%。按收盘价计算的总市值为8630亿日元，没有达到事前预期。之后股价也在2000日元左右浮动。

       让情况发生变化的是2025年夏季变得显著的AI需求。

       以铠侠的NAND闪存来补充用于AI数据中心的高性能存储器“HBM”的功能的动向加强。上市前亏损的业绩迅速改善，预铠侠计2026年4~6月的合并净利润达到8690亿日元，增至上年同期的48倍。

       铠侠控股的社长太田裕雄强调称，“AI将成为社会的基础，存储器市场的强劲势头今后也将持续”。市场上也有观点认为，存储器需求已进入持续增长的“超级周期”。对中长期业绩的期待带来了开盘价56倍这一“完全超出预料”（该公司高管）的股价走高。

       贝恩资本领导的企业联盟在2024年12月上市时几乎没有出售持有的铠侠股票，而是在股价急剧上升的局面下开始卖出。有分析认为，考虑到账面收益，企业联盟获得了超过10万亿日元的收益。

       今后的焦点之一是剩余资金的利用。根据季度利润预测简单计算，铠侠全年净利润可能超过3万亿日元。该公司表示，将把自由现金流（FCF）中除去设备投资和研发费用后的剩余资金用于并购。

       按6月12日收盘计算，铠侠的总市值约为44万亿日元，明显落后于竞争对手SK海力士（换算后约合160万亿日元）和三星电子（约合200万亿日元）。要想把“日本企业第一”视为普通的途经点，继续前进，就必须进行不松懈的增长投资。