华尔街小心 汇丰点名3大“痛苦交易”
随著2024年下半年全球市场进入新阶段,多项目前在华尔街广泛流传的市场预期,可能面临翻转风险,对投资人的部分部位构成潜在冲击。
《商业内幕》报道,根据汇丰全球研究(HSBC Global Research)团队周一(7日)的报告,尽管市场对今年下半年的看法,包含关税、美国减税法案以及全球股市走势等,已建立明确预期,但若反向发展,恐引发所谓“痛苦交易”(pain trades),也就是投资人站错边而出现资金损失的情况。
报告认为,进入下半年后,市场看法已明显趋于一致,部分情绪与部位指标已出现“拥挤交易”(Crowded Trades)迹象。如果Q3恰好是这些共识全面反转的时机,那么风险将急剧放大。分析师还补充说,他们认为美股仍有可能持续出现“全面温和上”的局面,也就是风险性资产不断攀升,这与一些悲观看法相反。
但汇丰认为,美股可能继续主导全球市场,理由包含:企业获利受关税冲击的幅度恐怕没那么大、大型企业受惠于美元疲软和美股企业回购创历史新高等3个因素。汇丰指出,尽管美股估值偏高,但这反映其获利能力,“若减税法案顺利推动、监管松绑、AI提升企业盈利能力等利多延续,美股与其他市场在ROE(股东权益报酬率)上的差距恐将进一步扩大。”
第2个痛苦交易是“美国经济避免衰退”,尽管投资人普遍预期美国与全球经济增速将在下半年明显放缓,但近期多项经济数据却出现回稳迹象。汇丰指出,彭博共识GDP预测扩散指数在6月反弹,高频消费数据也呈现温和上升。汇丰认为,若政治与经济不确定性缓解,加上美国失业率维持低档,经济成长动能仍可能超出市场预期。
最后一个是“美元强势回归”,美元指数今年来累计下跌约10%,市场预期美元将持续偏弱。然而汇丰指出,若出现重大全球性风险事件,避险资金可能再度涌入美元资产。此外,若美国政策不确定性与结构性压力消退,美元也有可能反映其相对利率优势。
在这类情境下,美元指数可能重返102水准,较目前水位上涨约5%。汇丰强调,此一反弹虽难以预料,却可能对市场造成“令人意外且痛苦的反向冲击”。
(示意图)