股市大崩盘要来了?
随著标普500指数不断刷新历史新高,有些人开始担忧,类似网络泡沫时期的市场回调可能即将来临。研究机构Citrini Research周一(28日)发出警告,指出目前市场与1998年时的情况惊人相似。1998年夏季的那波回调,曾让标普500指数下跌近20%,这被部分市场人士视为之后更大修正来临的前奏。
《Marketwatch》报道,Citrini Research 周一在 Substack 的文章中指出,市值过高与投资人自满情绪,已经提高了市场回调的可能性。被视为“恐慌指数”的芝加哥选择权交易所市场波动率指数(VIX)自6月底以来,一直低于长期平均值的19.5,且自4月初短暂飙破 50 之后,就呈现下降趋势。
Citrini Research补充指出,8月与9月通常是美股表现较弱的季节性月份,这也加深了市场的脆弱性。
Citrini Research表示:“1998年那场修正的深度和持续时间,几乎与2025年的修正一致,反弹并改写历史新高的过程也几乎一模一样。”同时他们也指出了一些潜在的市场结构问题,像是当前市场在创下新高的同时,市场广度已降至自1998年底以来最疲弱的水准。市场广度以标普500成分股中高于其200日均线的比例来衡量。
Citrini Research警告说:“如果市场在市场广度疲弱且持续下滑的情况下,继续走高,这可能代表著这波长周期多头市场,进入所谓的『泡沫阶段』。”研究团队进一步指出,2000年3月市场见顶时,仅有35%的标普500公司股价高于其各自的200日均线。
Citrini Research指出,在市场进一步攀升之前,仍有一些潜在隐忧。其中之一是相对股价来说,融资馀额的水位仍属温和。Citrini Research的图表显示,2000年初与2007年中,融资馀额的增长明显超过标普500的涨幅。例如从1999年初到2000年初,融资馀额增长逾75%,而标普500仅上涨不到25%。
Citrini Research表示,重点在于,在牛市的最后阶段,也就是迈向重大市场高点的过程中,融资馀额往往会迅速增长,甚至远超市场本身的涨幅,因为投资人信心膨胀、杠杆拉高,这正是非理性繁荣的典型表现。