美元要崩？ 长期贬值恐无可避免

德意志银行最新研究报告指出，尽管近期市场波动趋缓、关税前景有所缓和，但美元正面临极端估值、资本重新配置与美国财政恶化等多重压力，长期贬值趋势恐已成定局。

综合媒体报道，德意志银行报告指出，美元目前的估值已达历史极端水平。 根据相对购买力平价（PPP）指标，美元已连续3年高估超过20%，这在历史上前所未见。 与此同时，美国经常帐赤字持续扩大，市场对美元高估的疑虑不断升温。

在资产配置方面，德银指出美国股市估值处于历史高点，部分指标显示美股本益比相较全球其他市场溢价，在几个月之前甚至高达60%。 外国投资者对美股的持仓也超出历史平均水平，显示资本已高度集中于美国市场，当信心动摇时，美元将更易受冲击。

另一方面，尽管美国国债仍为全球安全资产的重要组成，但这地位正面临挑战。 德银分析，美国虽然目前提供的安全政府债券数量远超欧元区，达到3倍以上，但随着德国未来可能会扩大债券发行规模，欧洲债市的吸引力预期将上升，将进一步削弱美债的主导地位。

不过，德银同时指出，短期内美元走势仍受多重力量牵制。 资金可能从其他避险货币如欧元、日圆与瑞郎回流至美元资产，支撑其短线强势; 另一方面，全球风险偏好若持续回升，则有利于先前遭低估的风险货币，如澳币与挪威克朗。

总体而言，德意志银行认为，在极端估值、财政失衡与全球资本结构转变的交织之下，美元正面临长期贬值的压力，未来走势需高度关注美国国内财政与资本流动的结构性变化。