比特币之外下一站？华尔街顶尖投行给出答案
随着加密资产投资工具持续扩容，摩根士丹利财富管理认为，在比特币之外，Solana（SOL）历史上比以太坊（ETH）更适合作为组合分散器。该机构指出，尽管SOL和ETH的波动率都高于比特币，但从相关性表现看，SOL与比特币及标普500指数的联动性略低，因而在历史样本中更可能为传统投资组合带来额外分散化收益。
比特币之外，SOL与ETH谁更能分散风险
摩根士丹利全球投资办公室执行董事、CFA持证人Denny Galindo表示，比特币现货交易所交易产品（ETPs）自2024年1月推出以来已吸引超过550亿美元资金流入，这也为后续ETH和SOL ETP的推出铺平了道路。随着可投资的加密资产选择增多，越来越多投资者开始思考是否应配置数字资产，以及在持有比特币之外，是否还应同时配置ETH和/或SOL。
他指出，从长期看，比特币在完整的四年加密周期中，与传统资产类别的相关性相对较低。随着期货、ETF和ETP等工具推动加密资产进一步融入金融市场，这种关系虽有所演变，但比特币总体仍保持着区别于许多传统资产的分散化特征。
SOL波动更大，但相关性更低
当投资者将目光从比特币扩展到ETH和SOL时，问题会变得更复杂。摩根士丹利称，ETH和SOL通常流动性低于比特币，波动性也更高。自2026年初以来，ETH和SOL的波动率分别比比特币高出约35%和44%。
该机构强调，数字资产内部的分散配置往往会提高整体波动率，而能否真正改善组合分散效果，关键取决于相关性。若一项高波动资产与组合中其他资产同向波动，分散效果可能有限；若其走势不同，则可能增强分散化收益。
历史数据表明，SOL在分散风险方面优于ETH。以截至2026年4月的四年区间计算，比特币与ETH的相关系数为0.78，而SOL与比特币的相关系数为0.72，意味着SOL每周与比特币同向波动的概率略低。更重要的是，当SOL未与比特币同向变动时，它历史上也比ETH更不容易与传统投资组合中的其他部分，例如股票，出现同向波动。SOL与标普500指数的相关性也略低于比特币和ETH。
摩根士丹利据此认为，如果历史相关性具有参考意义，SOL可能比ETH更适合作为分散器。不过，该机构同时提醒，历史关系未必会延续，过去的分散化特征也不应被视为未来结果的保证。
（示意图）
机构加密市场继续扩张
在更广泛的机构加密市场层面，过去一周的主线是底层基础设施继续深化，以及加密资产进一步进入受监管银行和资本市场体系。Circle获得美国联邦监管信托银行最终批准，Swift则准备与17家全球大型银行测试基于区块链的共享账本，美国证券交易委员会（SEC）也在准备推出更宽泛的加密规则提案。
Circle方面，美国货币监理署（OCC）最终批准Circle National Trust接受联邦直接监管。该机构最初将为Circle及其关联方提供托管服务，后续还可在有限范围内服务部分受监管机构。
Swift则计划与包括花旗集团（Citi）、汇丰控股（HSBC）、瑞银集团（UBS）和富国银行（Wells Fargo）在内的17家银行，测试一套基于区块链的共享账本，以实现全天候跨境支付。该系统将使用代币化存款，同时保留现有结算和合规控制框架。
与此同时，SEC据称最快本月就会提出一项更广泛的加密规则提案，内容涵盖融资及潜在监管豁免。市场普遍认为，这一举措若落地，可能有助于降低代币化证券及其他机构链上产品的法律不确定性。
Strategy首次卖币与俄罗斯银行入场
机构加密市场的另一大变化来自Strategy。该公司打破长期“只买不卖”的持币原则，出售约3588枚比特币，套现约2.16亿美元，用于补充支付优先股股息所需的美元储备。此举显示，比特币持仓如今已成为其资产负债表上的流动性来源，而不再是绝对不可触碰的储备资产。
此外，俄罗斯最大银行Sberbank计划在其Sberbank Online和SberInvestments平台中加入加密钱包和数字托管服务，目标时间为12月，前提是俄罗斯新的数字资产立法得以落实。该计划意味着俄罗斯本土大型银行正进一步向加密基础设施靠拢。
Robinhood Chain日交易量接近7亿美元
在链上交易基础设施方面，Robinhood Chain的公开主网于7月1日上线。过去7天，该链的DEX和聚合器平均日交易量约为6.9亿美元，7月11日一度升至9.436亿美元。Uniswap在该链上占据绝对主导地位，约99.5%的7日DEX交易量来自Uniswap。
摩根士丹利的观点与上述机构动态共同表明，随着现货ETF、ETP、受监管托管、跨境支付账本和链上交易基础设施不断完善，加密市场的机构化程度正在加速提升。对于资产配置者而言，问题已不再只是是否持有加密资产，而是如何在比特币、ETH、SOL及更广泛的数字资产之间进行组合设计。
