美债大跳水

　　美国公债价格周一（3月2日）大跌，出现去年10月来最大跌势，因中东冲突推高油价，引发通膨加剧疑虑，迫使交易人士下调对降息幅度的押注，美债殖利率窜升，指标的10年期殖利率重返4%以上。

　　美国10年期公债殖利率周一攀升8.6个基点至4.048%，创6月6日以来最大单日涨幅。

　　2年期公债殖利率飙升10个基点至3.48%；30年期公债殖利率上涨6.6个基点至4.699%。

　　过去几周，避险买盘一直是美国公债走势的主要推力。由于投资人为了躲避股市亏损，并担忧美国与伊朗紧张情势升高，美债才刚创下一年来最佳单月表现。

　　然而，在周一，情势急转直下。周末中东战火爆发，引发油价飙升，原本的避险交易迅速消退。随着原油价格攀升，再度唤起市场对通膨顽固的疑虑，包括贝莱德与品浩（Pimco）等大型资产管理公司此前就已多次提出警告。投资人因此抛售债券。

　　结果，美债市场情绪全面反转，创下自10月以来最大跌幅，殖利率自数月低点急升。

　　Mischler金融集团常务董事Tom di Galoma指出：“在这种情况下，原油显然会成为一个问题，天然气同样如此，这可能延后联准会后续降息计划。”

　　TD证券策略师纽鲁兹表示：“在固定收益市场，避险买盘的风险报酬已不具吸引力。回头看来，利率市场或许已部分反映地缘政治升级的可能性。”

　　目前，交易人士正为联准会“更长时间维持高利率”做准备。期货市场已将联准会下次降息时点延后至9月，并预期今年底前大约降息两次、每次1码，2027年可能再降一次。

　　芝加哥商品交易所的FedWatch工具显示，市场预期联准会在6月会议上降息的可能性已从前一交易日的57.4%降至45.2%，此前市场曾将此次会议视为首次降息机率超过50%的会议，且降息幅度至少为25个基点。

　　摩根大通执行长戴蒙周一接受CNBC访问时表示：“通膨可能比人们想像的更高，若真的发生，就像派对上的臭鼬一样扫兴。希望不会如此。”

　　此外，市场也在评估战争成本，以及其对美国预算赤字与债务发行规模可能造成的扩大影响。美国总统川普表示，美国与以色列周末展开的轰炸行动可能持续数周；伊朗则对区域多地展开反击。

　　德意志银行上周报告指出，相较于单纯的地缘政治冲击，油价上涨更可能“显著”推高殖利率。该行分析过去数十年重大地缘政治事件，包括1990年伊拉克入侵科威特、2001年美国911事件，以及俄罗斯入侵乌克兰。

　　法兴银行策略师Manish Kabra周一报告指出，过去50年来五次石油供给冲击，平均都在接下来一周、三个月及六个月期间削弱10年期公债表现。

      3月3日，10年期美债殖利率继续微幅攀升。

（示意图）