“以油还债” 北京布局面临崩盘
美国突袭逮捕委内瑞拉总统马杜洛后，川普政府高调宣示，将由美国石油公司主导重建这个能源大国的油气产业。作为委内瑞拉石油最大买家与主要债权国，中国多年建立的“以油还债”布局，正面临被美国出手打断的风险。《日经亚洲》分析了美中能源博弈的四个关键，从委内瑞拉实际石油产能与出口现况切入，指出这场行动不仅牵动中国能否持续进口，也考验美国是否承担得起重建所需的庞大成本。
全球最大石油库，产能却持续低落
委内瑞拉总统马杜洛遭美国突袭逮捕，这个长年因政治与经济危机陷入停滞的产油国，成为近期国际关注焦点。委内瑞拉是石油输出国组织（OPEC）五个创始会员之一，握有全球规模最大的原油储量，超过3,000亿桶，约占全球近两成之多，连沙乌地阿拉伯与伊朗都得排在后头。
然而，委内瑞拉目前每日原油产量仅约90万桶，只占全球产量的一小部分，更远低于1990年代末期、每天超过300万桶的高峰水准。数十年来的投资不足与管理失当，让产业设备老化、产能持续流失，即便坐拥全球最大油库，也难以有效开采。
美国制裁后，中国成为最大买家
在实施制裁之前，美国一度是委内瑞拉石油的最大进口国。委内瑞拉出口的多为需要高度加工的重质原油，而美国具备足以处理这类原油的炼油能力，双方长期形成供需互补的关系。
随著美国对委内瑞拉实施制裁，中国迅速补上空缺，成为最大买家。根据大宗商品数据公司Kpler的统计，去年中国自委内瑞拉进口的原油约为每日39.5万桶，高于2024年的27.3万桶；这些来自委内瑞拉的石油供应，约占中国全年原油进口量的4%。
委内瑞拉当局不顾该国石油管线与油井都年久失修的事实，急欲重启炼油厂、提升石油产量，却让漏油事故频发。（AP）
印度同样持续进口委内瑞拉原油，但规模已不若以往。近年来，印度自委内瑞拉的进口量明显下滑，在整体市场中的角色逐渐淡出。
为了让原油持续外销，委内瑞拉也动用了所谓的“影子船队”。这些油轮多半所有权不透明，并刻意隐匿航行位置，使外界难以追踪原油的实际流向，也让出口在制裁阴影下仍能勉强运作。
美国行动威胁中国布局
美国国务卿鲁比欧（Marco Rubio）5日受访时，明确表示这次军事行动的核心目的之一，就是限制美国对手在委内瑞拉石油产业的投资。他直言，华府不会允许委内瑞拉的石油产业“落入美国敌手”，并将矛头直接指向中国、俄罗斯与伊朗，强调不会让西半球成为这些国家的行动基地。
鲁比欧的说法，也反映出美国对中国长期深耕委内瑞拉能源产业的警惕。法国外贸银行（Natixis）亚太区首席经济学家加西亚-赫雷罗（Alicia Garcia-Herrero）指出：“自2000年代中期起，中国逐步成为支撑委内瑞拉石油产业的重要力量，不仅是该国最主要的债权国之一，也是在经济遭孤立、通膨失控、面对美国制裁时的关键盟友。”
这层关系，建立在一套长期运作的“以油还债”机制之上。委内瑞拉国营石油公司（PDVSA）以长期、折价的原油供应向中国石油天然气集团公司（CNPC）偿还贷款，中国石化（Sinopec）与CNPC也成为外国企业中持有委内瑞拉最大石油债权的公司之一。媒体指出，中国私企中和石油（China Concord Petroleum）也已取得长期油田合约，并承诺投入数十亿美元提升产量。
加西亚－赫雷罗分析，美国此举已对中国在委内瑞拉的既有布局构成威胁，恐引发资产遭查扣或合约被迫重谈。不过，她也认为，这类冲击未必会长期持续，要在短时间内削弱中国多年累积的影响力并不容易，最终结果将成为中国海外投资的重要借镜，影响其未来在政治高度动荡地区的风险判断。
重建石油业代价高昂
川普强调，美国将耗费数十亿美元，“重建委内瑞拉的石油基础设施”。能源顾问公司Rystad Energy估计，未来15年，仅为了让委内瑞拉原油产量维持在现有水准，就需要约530亿美元的上游与基础设施投资。
若目标是让产量在2040年前，回到过去每日300万桶的水准，所需资金更为可观。Rystad指出，除了上述530亿美元外，2026年至2040年间，还必须每年稳定投入约80至90亿美元，长期资金压力不容小觑。
部分分析师也对投资前景抱持保留态度。凯投宏观（Capital Economics）首席气候与大宗商品经济学家奥克斯利（David Oxley）指出，国际能源公司过去曾在委内瑞拉遭遇资产被征收的经验，在政治接班计画尚未明朗之前，势必对新一轮投资保持高度谨慎。
即便政治环境变得更可预测，经济诱因仍然有限。奥克斯利认为，在全球原油供应已过剩的情况下，大幅加码委内瑞拉钻探的商业吸引力本就不高，尤其是该国多为开采成本偏高的重质原油。
