巴菲特最愚蠢投资 成就股神帝国
股神巴菲特（Warren Buffett）于今年股东大会宣布，将于今年底退休，结束长达60年波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）领导职位。 在巴菲特交棒的震撼消息一出，隔天美股开盘后，波克夏股价随即下跌，包括波克夏-A和波克夏-B的跌幅均达6%以上。
据报道，波克夏海瑟威的前身为纺织公司，巴菲特自1965年接手后迄今，波克夏股价已大涨约5.5万倍，不仅跑赢大盘，甚至在某些年份还逆势反涨。
与此同时，5大共同基金对比其绩效，也是遥望车尾灯。 数据显示，同一时间Fidelity Magellan Fund为15.4%、526,557 %，Vanguard Windsor Fund为11.5%、69,630%，American Funds Investment Company of America为11.4%、65,251%，Dodge & Cox Stock Fund为11.1%、 56,682%。
波克夏旗下掌握189家子公司、2640亿美元股票与3480亿美元现金资产。 分析师指出，近年巴菲特钦点的交棒人阿贝尔（Greg Abel）早已接手多数业务，并展现稳健领导能力，但巴菲特的象征意义及投资眼光是难以取代，因此市场对于波克夏的未来走向“充满疑虑”。
波克夏原为纺织厂 巴菲特投资踩雷
巴菲特被誉为奥马哈先知，因擅长寻找被低估的投资，其投资一举一动深获市场关注，但投资者只能透过伯克希尔夏所公布的投资组合来窥见巴菲特投资“作”。 分析师指出，波克夏是一面镜子，如实反映出巴菲特将《投资金律》实践在资本市场的现实中。
但波克夏原本并不是投资公司，而是两间纺织厂（Berkshire Fine Spinning 和 Hathaway Manufacturing）在1955年合并而成的传统产业公司。
据报道，1960年代初，巴菲特开始买进该公司股票，原本是出于套利意图，但之后这家公司陷入营运困境，该公司的经理仍试图从他身上“挖走”更多的钱，在一气之下他买下整间公司，结果这成了巴菲特“最昂贵的错误”。
而巴菲特在2010年接受《CNBC》采访时表示，他做过最愚蠢的投资，就是买了伯克希尔的股票。 但无论最终结果如何，这都是一个价值2000亿美元的错误。
巴菲特表示，如果一开始就直接投资保险公司，报酬将会更高，波克夏的市值将会是现在的两倍。 但这个错误，最终变成他打造投资帝国的起点。 截至2025年5月6日，波克夏市值达1.11万亿美元，名列全球市值前十大排名。
利用保险业资金创造获利王国
巴菲特收购波克夏后进行投资，但其资金来源竟与保险业有极深渊源。 据了解，保险业的“流动性资金（float）”，波克夏（Berkshire Hathaway）最核心、最关键的资金来源，为巴菲特能长期进行大规模投资作的重要资产杠杆工具，堪称是巴菲特投资史上的奇兵。
据报道，在1951年时，巴菲特在导师Benjamin Graham的介绍下，拜访了Geico保险公司，当时他发现这家公司能以低成本获取保险金，这个资金可当成无息贷款来投资，是波克夏最核心的资金来源模式。
什么是保险 float？ 简单来说，就是保户缴给保险公司的保费，当保险公司收取保户保费时，不需要立即赔付给保户，这段时间内可运用的资金就是“float”。 对波克夏来说，这等同于免费或低成本的可用“资金池”。
而巴菲特将float视为一种低成本、稳定的可持续资金来源，用来进行股票投资、并购，例如收购可口可乐、美国运通等，甚至买整间公司，像是GEICO、BNSF铁路、Dairy Queen等企业。
巴菲特于1976年首次购买Geico股票，至1996年时，波克夏购买了该公司剩余的股份，从而完全拥有了这家保险巨头。 专家指出，保险 float为巴菲特创造一个“低风险、低成本、长期可持续”的资金池，使他能在股市低迷或波动时保持充裕火力出手，这一模式也让波克夏成为全球最成功的长期资本配置公司之一。
只押“最佳赛道中的领先马”
资产管理公司Unison Advisors的创办人尼尔凯萨尔（Nir Kaissar）指出，巴菲特的投资绩效经常超越基准，但事实上，他的投资风格和杠杆都不能完全解释他的表现，因为巴菲特本人就是“秘诀”。
据报道，巴菲特在多次访谈中提到，他从小就对数字着迷，热爱解题与思考机率问题。 这种数学直觉贯穿了他的投资哲学：从复利的力量、估值模型，到风险控管，都建立在对数字深刻理解的基础上。 《晨星》指出，巴菲特对赛马赔率的敏锐洞察力，让他在“选择企业就像赛马”的模式，成功建立了波克夏投资帝国。
巴菲特在青少年时，曾为赛马投注者提供情报，并站在美国赛马场外兜售赛马技巧。 当时，巴菲特并也没有赌马，而是计算赔率、衡量风险、对错误定价的机会下注，押注“信息”。
巴菲特从选马实践选股有5个方式，包括选马比喻的来源，例如哪匹马有潜力跑得远、跑得久，哪位骑师（经营团队）值得信赖，以及哪场比赛（产业）适合它发挥。
第二是不押所有马，只押“最佳赛道中的领先马”。 巴菲特曾说，在投资时，我们就像是选马者，只投注在我们看得懂、确信能赢的马上。 此外，他只押“最佳赛道中的领先马”，这就是日后波克夏的投资策略之一，不分散投资太多公司，而是专注在少数具有“护城河”的公司。
例如，Apple、Coca-Cola、American Express都是巴菲特长期投注的“领先马”。
此外，巴菲特重视赛道而非赛马，这也用在产业的重要性; 而下注但不频繁下注，这让巴菲特养成静待机会。 最后是选马靠数据，但还得加上直觉和纪律，这点就是巴菲特阅读年报、观察财报数据，就如同选马者研究马的血统、训练过往和战绩一样。
与此同时，巴菲特从赛马赌局中看出两种投资逻辑，一是依据过往表现（速度盘口下注），二是依据背景与过往挑战对手的级别（级别盘口下注）。 如今，波克夏也融合了这些方法，投资于基本面强劲且在激烈竞争中具有强大韧性的公司。
