市场大跌 能逼川普退让？ 不要太一厢情愿

美国总统川普日前暗示他确实在乎美国股债市的走势，但投资人千万别因此志得意满地认为，善变的川普会被市场行情支配。

在美股持续重挫后，川普陆续表态不会开除联准会主席鲍威尔，并且愿意调降对中国大陆征收的关税税率，简言之，川普似乎屈服于市场压力，至少目前是如此。

不过，华尔街日报（WSJ）专栏作家麦金托希提醒，市场的力量并非魔法，资产价格只是在反映许多人对经济前景与未来报酬的评估，之前行情反映的是，投资人总结认为不管是对中国大陆加征145%的关税、还是川普干预利率决策，都不是利多，可以说市场是资金的即时民调。

从这个角度出发，市场确实会影响川普，但不保证能够左右川普，因为有时有利国家的情，可能不利于股市（例如增税）或债市（例如减税），也可能不利于美元（例如降息或战争）。。

麦金托希指出，他能想到唯一有利国家、但同时不利于美股、美债、美元的事情，就是新冠疫情时期的防疫封锁，但即便是当时，财政与货币政策的支持也能大幅抵销冲击。 股汇债齐跌意味着资金正在外逃，这是任何政府都不愿见到的景象。

不过，美国离这类灾难还很遥远，但麦金托希希望，市场已对川普的可能行动施加限制，只是他同时附带三项警示。

首先，别以为川普立场转变已让资产价格筑底，关键不是标普500指数的4,835点本月低点、也不是美元指数跌破100，也不是美国30年期国债收益率逼近5%。 如果是市场迫使川普改弦易辙，这可能反而是资本外逃的迹象、也将带来相应的损失，这不是股市获得某种“川普护盘”，也不是股市对特定殖利率的反应。

其次，这也显示川普在调整政策前，愿意承担多少风险。 攻击Fed独立性伤害市场的可能性显而易见，但他还是做了。 对美国最大货物供应国中国课征145%的关税，伤害市场的可能性也很明显，但他也还是做了。 若资产必须要暴跌，才能让川普撤回对市场不友善的计划，这在市场下跌时无助让投资人安心。

最后，麦金托希提醒，这一切都是假设川普会因市场而调整政策，但大家都无法确定是否如此。 川普可能在下次与不同顾问谈话时产生不同想法，也许他只是且战且走，投资人不该自满地认为自己握有影响川普的筹码。