别盲目投资人形机器人！高盛揭内情

今年来，人形机器人概念股，股价大涨48%，当市场沉浸在人形机器人的超预期进展时，高盛泼起了冷水，高盛报告指出，目前市场对人形机器人产业极度乐观，根据高盛的模型，2027年全球人形机器人出货量预计为7.6万台，远低于市场普遍预期的50万台的水平，高盛认为要等到2032年全球人形机器人出货量才有可能达到50.2万台，并警告指出，如今的市场表现可能已经提前透支了未来几年的成长空间。

外媒报道，人形机器人供应链股票今年迄今平均上涨了48%，高盛认为这是基于市场可能已经按照2027年50万台的出货量，和40倍的本益比对相关供应链公司的股价进行了定价。

高盛警告人形机器人供应链在超涨下，一旦有风吹草动，未来恐面临涨多拉回压力。

市场认为，鉴于人形机器人在制造业、服务业、养老等领域的巨大潜力，只要功能和成本符合市场需求，全球出货量最终将达到100万台。

但高盛预计，实现100万台的时间点，在基本情境下，预计在2034-2035年实现，乐观情境下也要到2030-2031年，最乐观的情境则为2028-2029年。

高盛认为，市场目前对人形机器人供应链股票的市值方式是“核心业务市值+人形机器人市值”。

其中核心业务估值是指公司现有的业务机会、市场占有率和利润率。另外则包括公司透过机器人产品可能带来的额外成长，这取决于几个因素，例如对全球人形机器人出货量、公司市占、产品净利润率和远期本益比的假设。

但是这些潜在的增值机会也有风险，一旦人形机器人技术进展不如预期，那么这些增值预期就可能落空。例如人形机器人的基础模型和硬体瓶颈，会直接影响市场对这些公司的预期，进而影响股票的市值。回顾早期电动车等技术的爆发阶段，当时部分股票的本益比一度高达120倍。

高盛报告指出，虽然人形机器人正在快速发展，但整体技术仍未达到工业或消费领域大规模应用的要求，报告指出，目前，人形机器人的发展仍存在一些障碍，例如缺乏训练所需的原始数据。

高盛的模型，2027年全球人形机器人出货量预计为7.6万台，远低于市场普遍预期的50万台的水平。（法新社）

鉴于这一需求，许多企业纷纷做出回应，例如，辉达推出的Isaac GR00T Blueprint和Cosmos框架，能够利用合成资料加速模型训练，弥补这一不足。

最后，高盛认为，人形机器人技术的转折点可能会出现在解决多个通用任务、高成功率和持续稳健性、快速推理等3个方面，在3大转折点突破前，人形机器人恐难大量出货。