策略师警告：美股现况与这几个年份很像 ...

分析师提醒投资人，目前美国股市与1929、1999和2007年的情况有许多相似点。美股在这些年登峰造极，后来都坠入熊市。路透

标普500指数接近空前高峰，但经济日益乌云密布，尤其美国8月非农业新增就业人数远低于预期引发“停滞性通膨”山雨欲来之虑。已有分析师提醒投资人居高思危，并指出此刻美国股市有许多方面与1929、1999和2007年的情况相似。

财经网站MarketWatch报导，新冠肺炎疫情造成的供应链瓶颈助长通膨火焰，加上变种病毒Delta迅速传播已打击消费者信心、拖慢成长步调，在这种情况下，Miller Tabak首席市场策略师Matt Maley认为，停滞性通膨的确有可能发生，“若果真发生，届时股市和债市都将出现负面反应，且可能很快就有反应”。

Maley并列举以下六点，指出当前美股市况与1999年、2007年和1929年美股牛气冲天的情景有“强烈相似处”。美股在这几年涨上云霄，后来就分别坠入熊市。尽管Maley不确定美股今年是否也会面临相同的命运，但他认为“大幅回档修正在所难免”，发生机率可能出乎华尔街多数人意料之外。

以下是Maley举出的六种相似处：

1. 美股价位已高：标普500成分股企业现在的预期本益比高达22.5倍，股价营收比3.1倍，远高于2000年的水准。追踪那斯达克100指数的QQQ指数股票型基金（ETF）此刻价位比200周移动平均值高70%，溢价幅度是1999/2000来最大。

2. “空白支票”公司狂飙：上一回，这些正式名称为“特殊目的收购公司”（SPACs）涨势如此旺盛，是在何时？没错，就是在1928/1929年。

3. 槓杆率升到高点：与1920年和2000年的情况类似，融资馀额（margin debt）已飙升到新高峰，市场可容忍这种水位——直到市况开始急转直下。

4. 加密币狂热：Maley看好加密币更长期的展望，但对近来涨势热得“冒泡”表示忧心。自从2020年联准会（Fed）启动规模空前的量化宽鬆（QE）计画以来，比特币（Bitcoin）价格已飙涨1,000%，乙太币（Ethereum）涨幅更达到 3,400%。

5. 散户大举投入股市：散户投资人如今占美股日均成交量的比重达20%，是两年的的两倍。昔日许多大头部成形时 — 1929年和1999/2000年 — 主要特徵就是投资炒股活动大增。

6. 公司不赚钱但股价活跃乱跳：从1998年至2000年，许多无利可图的公司在投资人鱼贯涌入股市追捧下，股价愈飙愈高。Maley形容，那种情景可与当今“迷因股”（meme）狂热相提并论。

Maley强调 ，他不是预言美股接下来回跌幅度堪比1929、1999和2007年，而任何回档时机都难以预测，“不过，依我们之见，过去数月来，风险/报酬方程式已显著偏向风险这端，也因此，我们相信，投资人应提高手头现金部位”。